棕櫚園林：地產(chǎn)園林營業(yè)穩(wěn)定增進 市政園林營業(yè)取得突破

報告摘要：

地產(chǎn)園林作為傳統(tǒng)優(yōu)勢營業(yè)保持穩(wěn)定增進。今年以來，盡管房地產(chǎn)行業(yè)由于調(diào)控等緣故原因，使得行業(yè)經(jīng)營環(huán)境受到一定影響，但公司依附良好的品牌效應(yīng)和穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)，地產(chǎn)園林營業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定增進態(tài)勢，新簽署片面在二季度取得快速增進后，三季度以來增速仍較為平穩(wěn)。同時公司推行“大園林公司＋大地產(chǎn)商”合作戰(zhàn)略，在大地產(chǎn)客戶的拓展和維護上成效顯著。

市政園林營業(yè)拓展經(jīng)過多年積極，今年取得較大突破。我們可以看到公司下半年市政園林營業(yè)訂單快速增添，根據(jù)訂單周期，我們以為將對公司明年的市政園林營業(yè)收入增進起到努力促進作用。

市場拓展方面結(jié)構(gòu)全面，重點突出。經(jīng)過多年的地區(qū)擴張，天下銷售和渠道網(wǎng)絡(luò)基本鋪開并逐步完善，將來公司方面也表示在繼續(xù)鞏固原有優(yōu)勢地區(qū)、完善天下市場的同時，會繼續(xù)深耕重點地區(qū)，特別是市政營業(yè)的拓展方面會重點關(guān)注經(jīng)濟生長條件較好、財政支付能力較強的地區(qū)。

通過相關(guān)分解，我們以為公司明年整體用度壓力或?qū)⒂兴鶞p輕，同時明年收入結(jié)構(gòu)中隨著市政園林營業(yè)占比的提升，毛利率或?qū)⒂兴厣?，我們判斷明年整體盈利能力或?qū)⒑糜诮衲辍?/p>

我們以為園林景觀行業(yè)屬于向陽行業(yè)，將來將顯著受益社會經(jīng)濟生長和消費升級。現(xiàn)在國家提出“優(yōu)美中國”戰(zhàn)略，提倡生態(tài)文明建設(shè)，并努力推動新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，我們以為將進一步推動行業(yè)生長。

盈利展望及投資評級。我們預(yù)計公司2021年、2021年、2021年每股收益為0.80元、1.13元、1.51元，現(xiàn)在股價對應(yīng)pe為27x、19x、14x，我們以為公司作為行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢顯著，現(xiàn)在項目貯備豐富，行業(yè)前景廣漠，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期；市政園林營業(yè)希望低于預(yù)期；現(xiàn)金回款風(fēng)險。