事件:棕櫚園林公布2021年年度業(yè)績快報:公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入42.97億元,同比增進(jìn)34.59%;實現(xiàn)利潤總額4.98億元,同比增進(jìn)26.27%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.99億元,同比增進(jìn)33.90%,EPS為0.87元,基本相符我們此前的預(yù)期。

點評:公司2021年實現(xiàn)主營營業(yè)收入42.97億元,同比增進(jìn)34.59%,其中Q4實現(xiàn)營業(yè)收入16.47億元,同比增進(jìn)47.35%。分季度來看,公司Q1、Q2、Q3、Q4劃分實現(xiàn)營業(yè)收入3.92億元、12.21億元、10.36億元、16.47億元,同比增進(jìn)14.13%、44.46%、16.99%、47.35%。我們以為,公司Q4季度收入大幅增進(jìn)的重要緣故原因在于商業(yè)地產(chǎn)營業(yè)以及市政營業(yè)收入的放量。

公司2021年實現(xiàn)營業(yè)利潤率11.04%,較去年同期略有下降。公司2021年盈利能力較去年同期略有下降,營業(yè)利潤率較去年同期下降1.02%,重要緣故原因在于市政營業(yè)持續(xù)推進(jìn)帶來的財政用度占比和資產(chǎn)減值損失占比的提升。分季度來看,公司Q1、Q2、Q3、Q4劃分實現(xiàn)營業(yè)利潤率0.93%、14.02%、8.34%、12.95%,較去年同期下降1.79%、0.88%、0.92%、2.05%。

公司2021年的利潤總額同比增進(jìn)26.27%,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增進(jìn)33.90%,凈利潤增幅高于利潤總額增幅的重要緣故原因可能在于少數(shù)股東權(quán)益占比的下降。2021年棕櫚園林子(財苑)公司勝偉園林實現(xiàn)凈利潤0.91億元,導(dǎo)致2012幼年數(shù)股東權(quán)益占比高達(dá)11.32%,因此我們以為2013幼年數(shù)股東權(quán)益占比的下降可能是導(dǎo)致公司凈利潤增幅高于利潤總額增幅的重要緣故原因。

分季度來看,公司Q1、Q2、Q3、Q4劃分實現(xiàn)利潤總額0.06億元、1.74元、0.89億元、2.29億元,同比增減-33.48%、36.18%、7.91%、30.71%(圖3);公司Q1、Q2、Q3、Q4劃分實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.86億元、3.11億元、4.11億元、5.61億元,同比增進(jìn)42.71%、45.04%、40.63%、38.84%(圖4)盈利展望、估值和評級。公司業(yè)績快報基本相符我們此前的展望,我們略微調(diào)整公司2021年的盈利展望,維持公司2014-2021年的盈利展望,預(yù)計公司2013-2021年的EPS劃分為0.87元、1.19元、1.80元,對應(yīng)的PE劃分為21倍、16倍、10倍,維持公司的“增持”評級。

風(fēng)險提示:宏觀收縮、新簽署單不達(dá)預(yù)期、項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期