棕櫚園林業(yè)績快報(bào)點(diǎn)評：業(yè)績基本相符預(yù)期 看好公司生長

業(yè)績基本相符預(yù)期。公司公布了2021年業(yè)績快報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.9億元,營業(yè)利潤1.88億元,利潤總額1.98億元,歸屬上市公司股東凈利潤1.68億元,與2021年度同期相比,營業(yè)收入增進(jìn)95.67%,營業(yè)利潤增進(jìn)114.86%,利潤總額增進(jìn)116.06%,歸屬于母公司股東的凈利潤增進(jìn)116.78%,實(shí)現(xiàn)每股收益1元,全面攤薄后0.87元,同時(shí),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金盈利1元(含稅),以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增股本10股,基本相符預(yù)期。

營業(yè)快速擴(kuò)張是業(yè)績增進(jìn)的源泉。公司上市以后得到了資金支持,資金瓶頸打破后,得到了快速生長,新簽條約項(xiàng)目顯著增添,訂單豐滿,營業(yè)快速擴(kuò)張,今年重點(diǎn)地區(qū)有山東、安徽、海南、北京、成都、重慶、上海等市場,山東市場和安徽市場的結(jié)構(gòu)已經(jīng)初見成效。

優(yōu)化營業(yè)結(jié)構(gòu),毛利率顯著提升。公司通過優(yōu)化資本設(shè)置,逐步提高了市政園林在整個(gè)營業(yè)中的占比,毛利率顯著提升。1-9月份營業(yè)收入較上年同期增進(jìn)66.82%,歸屬于母公司的凈利潤較上年同期增進(jìn)115.43%,前3季度凈利率為12%,四季度單季為14%,解釋公司結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,盈利能力加強(qiáng)。

市場集中度低,公司市場占有率逐步提高,行業(yè)增速較高,公司步入快速增進(jìn)通道。2021年至2021年天下城市綠化牢靠資產(chǎn)投資從163.2億元增添至649.9億元,年均增速22%。城市綠化的快速增進(jìn),使得市政園林的市場容量增進(jìn)迅速。同時(shí)房地產(chǎn)開發(fā)投資也在10年間迅速增進(jìn),房地產(chǎn)開發(fā)投資總額從2021年的6245.5億元上升至36231.71億元,其中商品住宅投資占70%左右。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)的市場容量800-1000億元,市政園林有1000-1500個(gè)億,每年增速跨越20%,現(xiàn)在公司的規(guī)模相對市場容量比較小,行業(yè)集中度低。公司增進(jìn)顯著快于行業(yè)增進(jìn),市場占有率逐步提高。小公司大行業(yè)在園林行業(yè)得到充分體現(xiàn),公司步入快速增進(jìn)通道。

看好公司將來生長性,高生長享受估值溢價(jià)。公司從2021年開始步入高速成長期,整年?duì)I業(yè)收入同比增進(jìn)95.67%,2021年?duì)I業(yè)收入增進(jìn)75%,2021年增進(jìn)72%,凈利潤2021年和2021年有100%的增進(jìn),2021年有78%的增進(jìn),對于高生長的公司我們給予一定的估值溢價(jià)。預(yù)計(jì)2010-2021年eps劃分為0.89元、1.81元和3.49元,以2月21日收盤價(jià)73.55元計(jì)算,對應(yīng)2021年、2021年和2021年的pe劃分為82.64倍、40.63倍和21.07倍,考慮到公司的生長性和業(yè)績增進(jìn),維持推薦評級。