業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

7月27日,棕櫚園林公布2021年中期業(yè)績(jī)快報(bào),營(yíng)業(yè)收入11.89億元,相比上年同期增進(jìn)29.75%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.17億元,相比上年同期增進(jìn)1.67%,基本每股收益0.30元。

經(jīng)營(yíng)分解

收入保持平穩(wěn)增進(jìn):1、報(bào)告期內(nèi),公司收入保持平穩(wěn)增進(jìn),增速維持在30%左右;2、報(bào)告期內(nèi),隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售二季度轉(zhuǎn)暖,預(yù)計(jì)公司工程訂單保持著較快增速,這有用地保障了公司將來(lái)營(yíng)業(yè)收入的增進(jìn)。

銷(xiāo)售凈利率同比下降,但環(huán)比逐漸回升:1、報(bào)告期內(nèi),公司銷(xiāo)售凈利率(歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入)為9.85%,相比去年同期下降2.78個(gè)百分點(diǎn),一季度占比較高的管理用度和財(cái)政用度是造成銷(xiāo)售凈利率下降的重要緣故原因,預(yù)計(jì)市政營(yíng)業(yè)的希望也對(duì)毛利率有一定影響;2、單季度來(lái)看,公司二季度銷(xiāo)售凈利率(歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入)回升較快,已經(jīng)從一季度的2.19%上升到12.96%,僅低于去年同期0.56個(gè)百分點(diǎn)。

設(shè)計(jì)管理優(yōu)勢(shì)逐漸展現(xiàn),人員資金配備齊全保障后續(xù)生長(zhǎng):公司具備快速生長(zhǎng)潛力:1、公司“內(nèi)部挖潛”作用逐漸展現(xiàn),提升盈利能力同時(shí),加強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;2、公司人員擴(kuò)張所帶來(lái)成本用度增添的負(fù)面作用將隨著人員投入工程項(xiàng)目,工作熟練度逐步提高而消除,暫時(shí)的負(fù)面因素將逐漸轉(zhuǎn)化為支持公司快速生長(zhǎng)的足夠產(chǎn)能;3、公司通過(guò)發(fā)債等方式彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金,保障厥后續(xù)生長(zhǎng)。

投資建議

對(duì)于將來(lái)園林公司的展望,我們?cè)陉P(guān)注訂單仍保持較快增進(jìn)的同時(shí),更關(guān)注回款、下游現(xiàn)金流等各種周轉(zhuǎn)指標(biāo),我們以為只要影響周轉(zhuǎn)指標(biāo)的各種要素在朝努力偏向演變,園林類公司與裝飾類公司一樣邏輯上類似,只是業(yè)績(jī)確認(rèn)有一定滯后。預(yù)計(jì)公司2012-2021年eps劃分為1.00、1.38、1.80元,對(duì)應(yīng)25、18、14倍pe,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

房地產(chǎn)投資大幅低于預(yù)期

市政園林施工進(jìn)度低于預(yù)期