公司公布2021年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入161354.74萬(wàn)元,同比增進(jìn)35.7%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13871.44萬(wàn)元,同比增進(jìn)18.46%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.30元,同比增進(jìn)18.5%。

整體來(lái)看,相對(duì)一季報(bào)情況,中報(bào)顯示要好于市場(chǎng)預(yù)期。分營(yíng)業(yè)來(lái)看,園林工程收入148891.08萬(wàn)元,同比43.84%,園林景觀設(shè)計(jì)收入8310.96萬(wàn)元,同比下降8.86%,苗木銷售收入4004.13萬(wàn)元,同比下降34.92%。而從上半年新簽署單來(lái)看,經(jīng)營(yíng)改善非常顯著,地產(chǎn)設(shè)計(jì)條約金額約為1.4億元,同比增進(jìn)約100%,新簽地產(chǎn)施工條約約15億元,同比增添約30%,市政施工條約14億元,同比增添20倍。條約額的豐滿有助于下半年業(yè)績(jī)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的增進(jìn)態(tài)勢(shì)。

經(jīng)營(yíng)毛利率為22.84%,同比下降5.87個(gè)百分點(diǎn),工程營(yíng)業(yè)毛利率22.34%,同比下降2.38個(gè)百分點(diǎn),設(shè)計(jì)營(yíng)業(yè)毛利率18.02%,同比下降33.91個(gè)百分點(diǎn),這個(gè)重要受營(yíng)改增影響,苗木營(yíng)業(yè)毛利率51.39%,同比下降9.99個(gè)百分點(diǎn)。銷售用度同比下降31.79%,管理用度下降9.4%,財(cái)政用度下降0.03%,整體期間用度率9.55%,同比下降4.8個(gè)百分點(diǎn),用度控制意愿較為強(qiáng)烈。中報(bào)凈利率程度為9.34%,同比下降0.77個(gè)百分點(diǎn)。

通過(guò)加強(qiáng)結(jié)算和回款管理,報(bào)告期內(nèi)公司現(xiàn)金流情況有所好轉(zhuǎn),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流金額為-1.62億元,同比增進(jìn)45.54%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流凈額/營(yíng)業(yè)收入為-0.10(去年同期為-0.25),收現(xiàn)比為0.64(去年同期為0.72)。

盈利展望及投資評(píng)級(jí)。根據(jù)最新股本及經(jīng)營(yíng)情況,我們預(yù)計(jì)公司2021年、2021年、2021年每股收益為0.85元、1.13元、1.48元,現(xiàn)在股價(jià)對(duì)應(yīng)pe為21x、15x、12x,整體來(lái)看,我們以為公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過(guò),現(xiàn)在訂單豐滿,地產(chǎn)營(yíng)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn),市政營(yíng)業(yè)有用突破,將來(lái)業(yè)績(jī)有望加速增進(jìn),同時(shí)股權(quán)激勵(lì)措施推出也彰顯管理層將來(lái)增進(jìn)信心。相對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看,現(xiàn)在股價(jià)估值具有吸引力,維持“推薦”評(píng)級(jí),建議積極關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期;訂單執(zhí)行不及預(yù)期;現(xiàn)金回款風(fēng)險(xiǎn)。