業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

7月31日,棕櫚園林公布2014半年報(bào):報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.92億元,同比增進(jìn)35.86%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.56億元,同比增進(jìn)12.58%,攤薄后每股收益0.34元;

公司預(yù)計(jì)1-9月歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)更改幅度0%-30%。

經(jīng)營(yíng)分解

收入增速較快,利潤(rùn)增速受用度上升影響:報(bào)告期內(nèi),公司收入增進(jìn)35.86%,重要受益于此前足夠的在手訂單,利潤(rùn)增速同比增進(jìn)12.58%,慢于收入增速,重要緣故原因在于用度率提升,尤其是銷售用度,受工程后期維護(hù)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)和一般經(jīng)營(yíng)用度增添影響,增進(jìn)111.57%,財(cái)政用度,受融資規(guī)模增添影響,增進(jìn)80.74%。

現(xiàn)金流為負(fù):收現(xiàn)比指標(biāo)來看,報(bào)告期內(nèi)公司收現(xiàn)比為63.82%,與去年同期基本持平,報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù),重要與公司市政營(yíng)業(yè)量逐步增添,需墊付資金量增添,此外市政項(xiàng)目結(jié)算周期較長(zhǎng),且部門是bt項(xiàng)目,回款期靠后,影響了公司整體資金的回籠。

關(guān)注下半年訂單情況

關(guān)注下半年訂單情況:1-6月,公司新簽地產(chǎn)施工條約約16億元;設(shè)計(jì)條約(含地產(chǎn)及市政)金額約1.4億元;市政施工營(yíng)業(yè)簽署施工條約約6億元,報(bào)告期內(nèi)訂單增速有所放緩,一定程度上將影響下半年,尤其是明年的業(yè)績(jī)?cè)鏊?公司現(xiàn)在在手訂單仍然足夠支持今年生長(zhǎng),作為園林行業(yè)龍頭公司,在地產(chǎn)以及市政園林方面具備較強(qiáng)的訂單調(diào)治能力,下半年訂單情況值得重點(diǎn)關(guān)注。

公司現(xiàn)實(shí)控制人、高管參與非公然刊行,三年鎖定期彰顯將來生長(zhǎng)信心:此次參與公司非公然增發(fā)的多為公司現(xiàn)實(shí)管理人員或營(yíng)業(yè)相關(guān)人員;本次認(rèn)購的股票自本次非公然刊行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;從認(rèn)購方以及鎖定期來看,解釋公司管理人員對(duì)于公司將來生長(zhǎng)信心,公司重要管理人員與寬大股東利益保持了平等。

投資建議

地產(chǎn)價(jià)格調(diào)整,限購逐步鋪開,加倍市場(chǎng)化,利好地產(chǎn)園林長(zhǎng)期生長(zhǎng),對(duì)于地產(chǎn)鏈條不停殺跌估值也起到了一定的支持作用;市政園林方面,現(xiàn)在園林龍頭公司也在積極圖變,尋求改變墊資拿單施工的固有模式,尋求在金融,以及工程模式上的創(chuàng)新,這有助于公司長(zhǎng)期可持續(xù)生長(zhǎng),從市場(chǎng)容量來看,優(yōu)美中國(guó)以及新型城鎮(zhèn)化給予園林建設(shè)將來廣漠的市場(chǎng)空間,我們?nèi)钥春迷撔袠I(yè)的長(zhǎng)期生長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)公司2014-2021年eps劃分為1.14、1.47、1.82元,劃分對(duì)應(yīng)15、12、10倍pe,維持“買入”評(píng)級(jí)。