地產(chǎn)園林領(lǐng)跑者和全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)提供者。棕櫚園林重要從事園林綠化工程設(shè)計(jì)、施工和苗木銷售等營(yíng)業(yè),擁有城市園林綠化一級(jí)資質(zhì)和風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì),是地產(chǎn)園林領(lǐng)跑者和全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)提供者。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)出高管持股的特點(diǎn),管理結(jié)構(gòu)采取事業(yè)部制,管理效率較高。

新興行業(yè),潛力偉大。園林綠化行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重要包羅景觀設(shè)計(jì)、工程施工、苗木銷售和園林養(yǎng)護(hù)等板塊,行業(yè)下游需求決議是市場(chǎng)規(guī)模。國(guó)家政策支持、城市化推進(jìn)和房地產(chǎn)市場(chǎng)生長(zhǎng)促進(jìn)了園林綠化行業(yè)快速生長(zhǎng)。根據(jù)測(cè)算,2021年園林綠化行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將到達(dá)2798億元,其中政園林約1677億元,地產(chǎn)園林約1121億元。

全產(chǎn)業(yè)鏈快速擴(kuò)張,設(shè)計(jì)施功夫唱婦隨。公司執(zhí)行全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張模式,設(shè)計(jì)是先導(dǎo),工程是核心,苗木是保障,養(yǎng)護(hù)是彌補(bǔ)。公司設(shè)計(jì)營(yíng)業(yè)處于行業(yè)領(lǐng)先職位,擁有風(fēng)景園林設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì),設(shè)計(jì)收入和人居設(shè)計(jì)產(chǎn)值居行業(yè)內(nèi)上市公司之首。公司工程營(yíng)業(yè)重要集中在地產(chǎn)園林,下游客戶重要是萬科、保利等優(yōu)質(zhì)房企。隨著房地產(chǎn)政策的預(yù)調(diào)微協(xié)調(diào)樓市逐步升溫,公司工程營(yíng)業(yè)有望繼續(xù)保持較快增進(jìn)。同時(shí),公司加大市政園林的拓展力度,樂成取得山東聊城2個(gè)bt項(xiàng)目,市政營(yíng)業(yè)占比將顯著提升。2021年公司收購收購貝爾高林(香港)30%的股權(quán)和山東勝偉51%的股權(quán),公司設(shè)計(jì)營(yíng)業(yè)和施工營(yíng)業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化,內(nèi)生驅(qū)動(dòng)加外延擴(kuò)張促進(jìn)公司快速增進(jìn)。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著,訂單足夠增進(jìn)明確。公司在資質(zhì)、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和資金等方面具有顯著優(yōu)勢(shì),為公司營(yíng)業(yè)生長(zhǎng)提供有力保障。公司訂單足夠,現(xiàn)在在手訂單約40億元,有用地保障公司2021年業(yè)績(jī)。公司項(xiàng)目希望順利,地產(chǎn)園林項(xiàng)目希望順利,部門項(xiàng)目出現(xiàn)趕工情況;市政園林項(xiàng)目基本根據(jù)設(shè)計(jì)推進(jìn),山東聊城九州生態(tài)公園建設(shè)工程項(xiàng)目設(shè)計(jì)2021年6月開工,山東聊城徒駭河景觀工程bt項(xiàng)目已組建工程總指揮部,預(yù)計(jì)2021年下半年開工。

估值與投資建議:預(yù)計(jì)2012-2021年公司eps劃分是1.09元、1.45元和1.82元,每股凈資產(chǎn)劃分是6.04元、7.43元和9.17元,動(dòng)態(tài)pe劃分為22.51倍、16.89倍、13.44倍,pb劃分為4.06倍、3.30倍、2.67倍。公司是園林綠化行業(yè)龍頭企業(yè),擁有城市園林綠化一級(jí)資質(zhì)和風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì),全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張模式,設(shè)計(jì)施功夫唱婦隨,訂單足夠增進(jìn)明確。我們給予公司“增持”評(píng)級(jí),賦予公司2021年25倍的pe,將來6-12個(gè)月目的價(jià)27.25元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:訂單低于預(yù)期、工程希望緩慢、客戶違約、原始股東減持等風(fēng)險(xiǎn)。