棕櫚園林:全產(chǎn)業(yè)鏈一體化拓展成效展現(xiàn) 報(bào)告摘要:
2011上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.12億元,同比增進(jìn)70.1%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤1.15億元,同比增進(jìn)64.2%,基本相符預(yù)期。公司通過對外積極開拓市場,承接的工程項(xiàng)目、設(shè)計(jì)項(xiàng)目大幅增添,苗木基地快速擴(kuò)張。其中,工程收入同比增進(jìn)60%,設(shè)計(jì)收入同比增進(jìn)138.76%,苗木收入同比大增648%。
盈利能力繼續(xù)上升。報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率較上年同期增進(jìn)了3.31個(gè)百分點(diǎn),重要緣故原因是公司經(jīng)營規(guī)模大幅擴(kuò)張,規(guī)模效應(yīng)開始展現(xiàn),工程毛利率上升了1.33個(gè)百分點(diǎn);得益于苗木價(jià)格提升,苗木銷售毛利率也上升了9.49個(gè)百分點(diǎn);毛利率相對較高的設(shè)計(jì)收入增速遠(yuǎn)跨越工程收入的增進(jìn)也提升了總體毛利率程度。將來隨著公司規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大和市政園林工程項(xiàng)目的增多,公司綜合毛利率有望進(jìn)一步上升。 抓管理,出效益。公司管理架構(gòu)組織與管理制度的不停完善,提升了公司管理效率,提高了營業(yè)管理程度。公司成立和完善供應(yīng)商管理平臺(tái)與質(zhì)料價(jià)格信息平臺(tái),推進(jìn)直接采購和供應(yīng)商戰(zhàn)略互助,開展訂單式批量采購,對直接質(zhì)料的價(jià)格起到了較好的干預(yù)作用。公司信息網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)繼續(xù)推進(jìn),改善了資本分配效率,提升了項(xiàng)目管理能力。
全產(chǎn)業(yè)鏈一體化逐漸成型。公司的工程、設(shè)計(jì)、苗木三大主營營業(yè)在營業(yè)規(guī)模、營業(yè)形態(tài)、盈利程度都有不同程度的突破。市政園林營業(yè)的開拓取得了重大突破,為企業(yè)持續(xù)高速生長開拓了更為廣漠的空間,設(shè)計(jì)營業(yè)和苗木營業(yè)的快速生長較好的支持了工程施工營業(yè)的擴(kuò)張,全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化協(xié)同優(yōu)勢出現(xiàn)顯著效應(yīng)。
維持增持-a的投資評級。園林行業(yè)持續(xù)快速生長,公司捉住時(shí)機(jī)舉行全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的拓展,工程、設(shè)計(jì)和苗木都有了不同程度的突破,我們長期看好公司的生長前景。預(yù)計(jì)公司2011-2021年的eps劃分為0.86、1.34和1.81元,維持增持-a的投資評級,6個(gè)月目的價(jià)40元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整,訂單增速下滑。