公司動(dòng)態(tài)：

棕櫚園林公布2021年前3季度業(yè)績,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.23億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.03億元,同比劃分增進(jìn)66.8%和115.4%。

全面攤薄每股收益0.536元,相符預(yù)期。

談?wù)摚?/p>

行業(yè)景氣高漲以及召募資金到位推動(dòng)業(yè)績高速增進(jìn)。在城市化的歷程中,園林綠化行業(yè)處于高速生長階段,作為地產(chǎn)景觀細(xì)分行業(yè)龍頭,公司保持高速增進(jìn)態(tài)勢。3季度收入繼續(xù)增進(jìn)53%,凈利潤更是大幅增進(jìn)142%。規(guī)模效應(yīng)逐步展現(xiàn),公司毛利率程度逐季改善,前3季度毛利率同比提升2.2ppt,盈利能力的改善,凈利潤率提高2.8ppt到達(dá)12.5%,將來有望繼續(xù)提升。

超募資金或?qū)硗庋邮缴L空間,期待市政園林領(lǐng)域取得突破。3季報(bào)顯示,公司的應(yīng)收賬款占比提高,收現(xiàn)比由之前年度的89%左右下滑至66%,均顯示資金占用較多的市政工程營業(yè)可能得到了較大的希望。公司公告在山東聊城成立子公司以開拓該地區(qū)的綠化工程營業(yè),預(yù)計(jì)該地區(qū)將有較大的市政園林工程,值得期待。另外,公司超募資金高達(dá)11億元,部門超募資金用于送還銀行乞貸、彌補(bǔ)工程施工營業(yè)營運(yùn)資金以及新建苗木基地。足夠的資金將保證公司各項(xiàng)營業(yè)的順利舉行,同時(shí)為外延式的收購提供可能。

投資建議：

暫維持2010~2021年每股收益展望0.80元、1.32元和2.08元(根據(jù)送股后的最新股本全面攤薄計(jì)算),現(xiàn)在股價(jià)對應(yīng)2010~2021年市盈率劃分為82x、50x和32x。我們看好園林綠化行業(yè)的生長空間和棕櫚園林作為行業(yè)龍頭的增進(jìn)速度,考慮公司現(xiàn)在估值較高,維持“審慎推薦”評級。

股價(jià)催化劑：

公布大額市政園林工程訂單;可能的外延式收購;股權(quán)激勵(lì)提上日程。

風(fēng)險(xiǎn)：

壞賬風(fēng)險(xiǎn);房地產(chǎn)投資大幅下滑,地產(chǎn)商縮減園林投資;市政園林市場拓展長期打不開事態(tài);大盤下跌帶來估值壓力。